智通财经APP获悉，奈飞(NFLX.US)股价可能正在进入“估值危险区”，但KeyBanc分析师仍对其持乐观态度，并决定上调该公司的目标价。周二，奈飞涨2.27%，至932.12美元。以Justin Patterson为首的分析师维持对奈飞股票的“增持”评级，并将目标价从785美元上调至1000美元，新目标价较当前水平高出9.4%。

然而，对投资者来说，分析师的这一上调伴随着两点警告。第一是关于市场叙事，即奈飞已成为有线电视与流媒体战争的最大赢家；第二是估值问题。分析师指出，奈飞股票的企业价值与销售比率已达到9倍，这在历史上通常表明该公司已接近估值峰值。

“目前，我们认为市场的共识是‘奈飞已经胜出’，而‘传统媒体面临挑战’，”分析师写道。“从历史来看，这种估值和叙事的结合对投资者构成了较高风险。”

尽管如此，分析师依然上调了奈飞的目标价并维持对其的评级。“虽然这表明投资者可能已经反映了近期的动能，我们认为奈飞有多个理由在2025年之前表现优于标普500指数。”

首先，奈飞业务正在发生“显著转变”。公司在4月的股东信中宣布，将不再报告季度付费用户数或每位用户平均收入，显示出从关注季度净增用户转向注重总收入增长的战略调整。

这一转变始于奈飞在2023年开始打击密码共享行为。然而，奈飞随后推出了付费共享模式，允许账户持有者支付额外费用为家庭以外的成员提供服务。KeyBanc预计，这一策略将在2025年带来改善。

随着观众数量的增长，奈飞的变现机会也随之增加。分析师指出，奈飞即将迎来“有史以来最强劲的内容阵容”，包括NFL比赛和《鱿鱼游戏2》的回归，以及多个热门原创作品的续集。

KeyBanc还指出，一些主要的增长动力来自于行业整体趋势，而非奈飞自身的控制因素。例如，与同行相比(如Peacock、迪士尼(DIS.US)和Paramount)，流媒体行业的用户已经明显向奈飞转移。奈飞占据了直接面向消费者视频收入的50%。

奈飞不再满足于仅制作电影和电视剧。2024年，公司进一步涉足直播节目领域，这标志着从剧本化内容库向直播内容的转型。例如，《The Roast of Tom Brady》喜剧特别节目和Jake Paul与Mike Tyson的拳击比赛，后者实时吸引了6000万家庭的关注。

尽管直播过程中存在缓冲和延迟问题，这场活动仍然引发了巨大的观众兴趣，展示了奈飞颠覆媒体格局的新野心。奈飞在社交媒体上对此反响热烈，称活动“主导了社交媒体，打破了记录，甚至让我们的缓冲系统‘岌岌可危’”。

截止本公告日，股东嵊州市君泰投资有限公司已累计质押股份1621.75万股，占其持股总数的22.69%，股东吕慧浩已累计质押股份507.18万股，占其持股总数的69.92%。本次质押后昂利康十大股东的累计质押股份占持股比例(占持股比例的计算以公司最新一期财务报表公布的十大股东的持股总数为基准)见下图：

未来，奈飞还将推出更多直播节目，包括圣诞节NFL比赛以及2025年1月6日首播的每周WWE节目。这些迹象表明，奈飞正坚定转向直播领域，分析师认为这将成为重要的用户参与驱动力。

KeyBanc对奈飞“清晰的增长算法”充满信心，预计到2026年底，公司将从用户增长转向收入增长的模式。

此外，奈飞的广告业务尚未完全释放潜力，分析师认为其收入将成为“2026年及以后的驱动因素”，这可能加速公司的增长率。与此同时，奈飞在多个市场的订阅价格仍有上涨空间。自2022年1月以来，该公司未进行重大涨价，这表明奈飞管理层未来可能选择这一策略。“随着更多直播节目的推出，我们认为涨价的可能性在增加。”

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